»Investiere nie in ein Geschäft,
welches du nicht verstehen kannst.«
Warren Buffet
Rene Marius Köhler investiert seit 2008 in internationale Internet-Unternehmen wie beispielsweise Amazon, Meta, Alphabet oder Apple. Durch die äußerst erfolgreichen Geschäftsmodelle wurden diese Unternehmen zu Marktführern in ihren Segmenten. Die Identifizierung derartiger Erfolgsgeschichten – sowohl bei gewachsenen als auch bei jungen aufstrebenden Firmen – stellt den Kern unseres Investmentprozesses dar.
Amazon
Geschäftsmodell: Amazon hat sich selbst zum Ziel gesetzt, das kundenorientierteste Unternehmen der Welt zu werden. Dazu betreibt der Konzern eine der weltweit erfolgreichsten Plattformökonomien, die über mehrdimensionale Geschäftsmodelle monetarisiert wird. Amazons Geschäfte konzentrieren sich auf den Einzelhandel mit Konsumprodukten sowie diverse Abo-Modelle. Der Konzern verkauft eigene Waren, Waren von Händlern sowie digitalen Content von Drittproduzenten über seine Online-Plattformen sowie physischen Stores. Dazu zählen auch eigene elektronische Geräte, wie z.B. der Kindle-Reader, das Fire Tablet, Fire TVs oder Echo Devices (Alexa). Hinzu kommen Programme, die es den Partnern ermöglichen, ihre Inhalte über Amazons Plattformen zu vertreiben. Mit Amazon Web Services (AWS) gilt das Unternehmen zudem als derzeit größter Cloud Computing-Anbieter.
Produktmix: Seine Aktivitäten teilt Amazon in drei Segmente ein. North America, International und AWS. Mit North America generiert der Konzern nach wie vor den Löwenanteil des Umsatzes (61%). International verantwortet noch etwa 23% der Erlöse. Amazon Web Services kommt damit zwar erst auf 16% Umsatzbeitrag, gilt aber mit einem Wachstum von zuletzt 29% ebenfalls als wichtiger Wachstumsmarkt des Unternehmens (North America 13%; International -8%).
Ausgewählte Key Facts:
- AWS als Marktführer im globalen Cloud-Geschäft (mit einem Umsatz von 62,2 Mrd.$ ca. 21% Marktanteil)
- Vervierfachung des TAM im Cloud-Geschäft erwartet; erwarteter CAGR 20‘30‘: 14,1%
- Globale Nummer 1 im e-Commerce, weltweiter Marktanteil: 13,0% (2020) (Nordamerika 37,9%)
- TAM Retail e-Commerce Global 6.310 Mrd. USD in 2023; erwartete CAGR bis 23‘27‘: 14,7%
- Mehr als 3 Mio Händler auf Amazon Marketplace
- 2,4 Mrd. Visits pro Monat
- Performance 04/2020 – 02/2023, währungsbereinigt in EUR: -2,33%
Meta (ehemals Facebook)
Geschäftsmodell: Meta betreibt eine Plattformökonomie, bestehend aus diversen Produkten zur Vernetzung und Darstellung von digitalem Content auf Smartphones, Computern sowie anderen Endgeräten. Zum Produktportfolio zählen die Social Media-Plattform ,,Facebook“, die digitale Community ,,Instagram“ sowie die Messenger-Dienste ,,Messenger“ und ,,WhatsApp“. Mit der Virtual Reality-Brille ,,Oculus“ vertreibt der Konzern zudem ein Hard-, Software- und Entwicklungsökosystem, das Menschen virtuell miteinander verbindet.
Produktmix: Den Großteil seines Umsatzes erzielt Facebook mit Werbeeinnahmen (98,9%). Bislang marginale Anteile stammen aus Zahlungsdienstleistungen und sonstigen Erlösen (0,9%). In den sonstigen Erlösen sind auch die Oculus-Umsätze enthalten. Geografisch zeigt sich Facebooks Heimatmarkt USA für einen Großteil des Umsatzes verantwortlich. Der restliche Umsatz verteilt sich auf die Regionen Europe, Asia-Pacific und Rest of the World.
Ausgewählte Key Facts:
- Facebook (#1), WhatsApp (#3), Instagram (#4), Messenger (#7), weltweit führende Social Media-Lösungen (nach Usern)
- WhatsApp mit 2,0 Mrd. MAU der weltweit führende Messenging-Dienst
- Konzernweit 3,74 Mrd. MAU (Q4/22); Instagram mit ca. 1,0 Mrd. MAU (Q4/22)
- Weltweit 100 Mrd. WhatsApp-Nachrichten pro Tag
- Operative Cashflow-CAGR 20‘22‘: 18,9%
- Umsatzprognose von Meta: CAGR 24‘27‘: 11,23%; 656,8 Mrd. USD (Quelle: UBS Research)
- Average Revenue per User (ARPU) weltweit 10,86 USD; CAGR 11‘22‘: 20,6%
- Performance 04/2020 – 02/2023, währungsbereinigt in EUR: +6,63%
Alphabet
Geschäftsmodell: Alphabet ist die Nummer 1 im Werbemarkt mit Google, Android, YouTube und vielen Moonshots. Alphabet hat mehr Daten über unsere Persönlichkeit als wohl jede andere Firma (oder Regierung) der Welt: Google-Such-Historie, Googlemail, Google Maps, Google Chrome, liefern hierzu die Quellen. YouTube ist die heutige Nummer 1 im Videostreaming und mit über 2,1 Mrd. aktiven monatlichen Nutzern (MAU) fast viermal so beliebt wie Netflix. Mit Waymo, Project Loon, Deepmind (u.a.) versucht der Konzern gerade eine ganze Reihe weiterer Branchen disruptiv zu verändern. Möbilität, Gesundheit, KI, und Internetanbindung stehen hier auf der Agenda.
Produktmix: Alphabet berichtet in den drei Geschäftssegmenten Google Services, Google Cloud und Other Bets, wobei bislang 89,2% des Umsatzes aus Google Services rühren. Google Services sind die Geschäftsfelder Ads (Werbesystem), Android (Smartphone-Betriebssystem), Chrome (Browser), Hardware (Google Pixel, Chrome Cast), Google Maps (Karten- und Navigationsdienste), Google Play (Videospielelösungen), YouTube (Videoportal) und Search (Suchmaschine) zuzuordnen. Zu Google Cloud gehören die Infrastruktur- und Plattformdienstleistungen, Kollaborationswerkzeuge und andere Dienste für Geschäftskunden. Zu Other Bets zählt Alphabet die Beteiligungen Access & Energy (Energie & Internetzugang – Google Fiber), Calico (Biotechnologie), CapitalG (Wagnisbeteiligungsgesellschaft), Deepmind (Künstliche Intelligenz), Jigzaw (Technologie Inkubator für geopolitische Herausforderungen), GV (Venture Capital), Nest (Smart Homes), SideWalk (Urban Innovation – Smart Cities), Waymo (autonomes Fahren), Verily (Biotechnologie) und X (Forschungsunternehmen). Alle drei Segmente wachsen noch sehr stark (YoY Growth 20‘21‘ von Google Services: 39,0%; Google Cloud: 46,2%; Google other Bets: 53,8%). Other Bets generiert jedoch noch negative Ergebnisbeiträge (2022: -6,1 Mrd. USD) während Google Services Operative Income-Margen von über 34,2% erzielt.
Ausgewählte Key Facts:
- 3,5 Mrd. Suchanfragen und über 1 Mrd. Stunden YouTube-Watchtime pro Tag
- YouTube ist nach MAUs die Nummer 2 unter den Social-Networks
- Marktanteil unter Suchmaschinen: 87,6% bei mobilen und 84,7% bei Desktop-Anwendungen
- Durchschnittliche Suchanfragen eines Nutzers: 3-4x pro Tag
- CAGR Werbeumsatz ‘23’27: 9,46%
- Performance 04/2020 – 02/2023, währungsbereinigt in EUR: +59,59 %
Apple
Geschäftsmodell: Apple ist ein Hard-, Software- und Technologieunternehmen, das Computer, Smartphones, Tablets, Unterhaltungselektronik, Betriebssysteme und Anwendungssoftware entwickelt und vertreibt. Zudem betreibt der Konzern ein Internetvertriebsportal für Musik, Filme und Software (iTunes Store und App Store), sowie einen Cloud-Dienst für Privat- und Geschäftskunden. Diese sind heute die weltgrößten Vertriebswege für digitale Güter. Mit dem iPhone legte Apple die Basis für den bis heute anhaltenden Boom der Märkte für Smartphones und Tabletcomputer.
Produktmix: Apple berichtet in den Segmenten: „Products“ und „Services“, wobei 82,3% des Gesamtumsatzes aus dem Vertrieb von Apple Hardware stammt und 17,7% aus den Dienstleistungen. Von den Produkten macht allein das iPhone 68,2% des Umsatzes aus Produkten aus (Macs- 8,0%; iPad – 9,8%; Wearables – 13,9%).
Ausgewählte Key Facts:
- Mehr als 24,1% Marktanteil am weltweiten Absatz von Smartphones
- iOS-Betriebssystem mit mehr als 16,2% Marktanteil
- Marktanteil der iPad-Tablets mehr als 49,2% Marktanteil von Apple-Wearables: 30% (Q4/22); Marktanteil des Macs: 10,7%
- Serviceumsätze mit iTunes, Software und Services lieben bei 20,76 Mrd. USD an (17,7% des Gesamtumsatzes)
- 78 Mio. Abonnenten von Apple Music (06/21)
- Ausgaben für Forschung und Entwicklung in 2022: 26,3 Mrd. USD
- 51,4% aller Amerikaner besitzen ein Apple-Produkt (11/22)
- Nach Marktkapitalisierung von 2,65 Billionen USD das derzeit größte Unternehmen der Welt (Stand 01/22)
- Performance 04/2020 – 02/2023, währungsbereinigt in EUR: +135,44%
Nubank
Geschäftsmodell: Nubank ist ein Fintech-Unternehmen mit Sitz in Brasilien, das durch sein innovatives mobiles App-Angebot große Erfolge in der südamerikanischen Bevölkerung erreichen konnte. Die Neobank wurde 2013 gegründet und hat es sich zum Ziel gesetzt, die traditionelle Bankenbranche zu revolutionieren und Verbrauchern ein transparenteres und kundenorientiertes Bankerlebnis zu bieten. Heute zählt Nubank mit über 83 Millionen Nutzern zu einer der größten und am schnellsten wachsenden Finanzplattformen weltweit.
Nubank agiert hauptsächlich über seine mobile App, die als zentrale Plattform dient, um Kunden einen Zugang zu einer Vielzahl von Finanzdienstleistungen zu bieten. Der Mobile-First-Ansatz von Nubank dient auch dem Ziel, die Kostenstruktur möglichst schlank zu halten und den Kunden günstige und transparente Preise anzubieten – so bietet Nubank zum Beispiel günstigere Privatkredite als herkömmliche Banken und eine Kreditkarte und Konto ohne Jahresgebühren.
Ausgewählte Key Facts:
- Gründung 2013 in Brasilien mit Risikokapital von u.A. Sequoia Capital und Goldman Sachs
- IPO an der New York Stock Exchange am 08. Dezember 2021 zu einer Bewertung von 41,5 Milliarden Dollar
- Nur eine Woche nach dem Start des „Cuenta Nu“ Kontos in Mexiko waren bereits 500.000 Konten registriert worden
- Über 83,7 Millionen Nutzer Weltweit